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天天爱彩票安卓-拥抱中心财物 在结构分解中寻觅确定性时机

作者:admin 发布时间:2019-09-10 19:27:20 浏览次数:208
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上周,由中国基金报主办的“2019年中国私募峰会”成功举行。在圆桌讨论环节,世诚投资董事总经理陈家琳、中欧瑞博投资董事长吴伟志、同犇投资总经理童驯、基岩资本副总裁范波就资本市场当前形势及未来变局,提出了各自的观点,同时分享了他们对宏观经济新格局和新时期投资配置的最新思考;对话由重阳投资总裁王庆主持。

A股脱敏贸易摩擦

王庆:面对中美贸易摩擦的冲击和国内经济的下行,A股市场未来半年或者一年大概会怎么走?

陈家琳:当前市场受到的不确定的影响因素要比以前多很多。中美贸易摩擦已不单是经贸的摩擦,而是一种全面的战略竞争。

但是,在不确定性之下,我们仍要去寻找确定性。未来,服务经济在整个经济中所占的比例会进一步提升,投资也会更多地有所倾斜。

王庆:5月份以来,虽然贸易摩擦升级的力度比较大,但对市场的影响似乎比去年要小。这是不是显示A股市场对这个问题有所脱敏呢?

吴伟志:贸易摩擦是一轮一轮地在加码,资本市场的反应则是在减码。市场对贸易摩擦已经脱敏了。最悲观的时候已经过去,市场进入底部区间震荡,重心上移,赚钱效应从少数的几家公司扩散开来。这种现象如果能够持续,增量资金就有入市的可能。

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童驯:去年市场面临五大利空:宏观经济下行,去杠杆、货币政策偏紧,美国加息、人民币贬值,贸易战,担心国进民退。今年出现了很多积极因素。首先,货币政策、财政政策总体是宽松的、积极的;第二,以美国为代表的国家不是在加息,而是降息;第三,外资总体在流入,尽管流入的金额要低于年初的预期。MSCI权重从去年的5%调整为今年11月末的20%;第四,国家对金融、资本市场更加重视。

展望未来,总体来说市场还是一个震荡市、结构性机会,很难出现大牛市。大方向可能是两个,一个是消费,一个是科技。

核心资产仍将稳步上涨

新能源汽车有机会

王庆:消费+科技,实际上正是最近市场上比较流行的核心资产的概念。如何看待核心资产,它的价值到底在哪里?

范波:国际形势的变化,带来的不仅是“危”,也有一部分机会。机会主要体现在我们要“自主可控”。比如软件、核心硬件的自主可控,在华为事件之后变得越来越紧迫。尤其是5G,我们必须抓住这个好时机,把科技能力全面提升起来,掌握在自己的手上。这在未来几年都会是非常大的机会。

陈家琳:核心资产在未来会成为不管是实体经济还是资本市场的中流砥柱,这跟整个实体的产业结构有很大关系。 当前,各行各业基本上都已经被“大象”占据,小公司想要挑战越来越难。

吴伟志:大家都喜欢核心资产,但不同的人对核心资产有着不同的克林霉素磷酸酯凝胶定义。我比较认可张忆东的表述,即核心资产不仅仅指的是消费股和蓝筹股,而是在每一个细分行业中,具备核心竞争优势,能够在总的增量不明显的环境下不断提升份额、不断成长。

范波:核心资产不仅仅是那几十只股票,一定是在各个细分行业里占据龙头地位,而且该细分行业在未来长期还能保持一定增长的公司。新能源汽车可能正符合这样的思路。新能源汽车2018年大概只有120万辆,今年预期会有160万辆,按照这个30%的增速,明年应该可以达到200万辆,相对于在GDP增速只有6%时,行业每年增长30%。而且,它还没有涨,现在市场对这个板块的预期非常低。明年会推出很多天天爱彩票安卓-拥抱中心财物 在结构分解中寻觅确定性时机新车型,应该会有一定的量的拉动。

王庆:核心资产已成为共识,一定程度已经是拥挤交易。如果从逆向思考来讲,现在最应该关心什么?

童驯:过去20年,食品饮料、医药板块涨得最好,因为这两个行业属性好,需求在不断扩大。今年核心资产受追捧,是几个因素导致的。第一,宏观经济下行的背景下,真正景气的行业明显变少。第二,行业走向集中,只有龙头公司、有核心竞争力的公司才更有机会。第三,投资者结构在变化,特别是外资进来了,对市场的玩法、投资理念的影响很大。

核心资产还会不会涨,要看上述三个影响因素有没有变化。我觉得没有变化,所以未来核心资产还是会稳步上涨,只是速度会放慢一些。

忘记牛熊

分化中寻找确定性机会

王庆:大家有什么具体的投资建议?

童驯:现在大家都在讲价值投资,我们强调的是基于深入基本面研究的价值投资。未来的机会是结构性的,外资就很看重公司的内在价值。

吴伟志:第一,未来半年、一年、两年在A股做投资,要忘记牛市,也要忘记熊市。这个阶段没有大的系统性机会,而且这个阶段持续的时间会比较长。第二,还是回到结构上。市场大多数时候都是结构性分化的,只有在两个阶段是群体性运动。一个是到了牛市最后的阶段,什么都涨,鸡犬升天;一个是在泡沫破裂的第一轮下跌,泥沙俱下,什么都跌。今年的1月1日,有点像2013年的1月1日,从这个时间点开始往后两到三年,是成长投资的一个舒适区。过去几年大家形成了一个概念——“小市值公司没有价值,它们都会被边缘化”。其实这句话我只赞成一半,小市值公司90%会被边缘化,但不要忘记,今天的这些核心资产也是从小市值公司成长起来的。

陈家琳:我们都会犯错。重要的是掌握一个好的方法。整个A股市场具有博弈的特性,我们也会更多地去关注这些交易结构。如果能够把这两个更好地结合起来,有可能还会不断地犯错,但胜率毕竟会高一些。

范波:具体投资上,我想讲两点。第一,我们的策略比较另类,就是中概股赴美上市做基石投资者,同时在二级市场也有布局。科创板出来之后,可以考虑去做战略配售。如果对一个产业有非常深入的了解,这些公司未来在科创板上市,就可以去参与战略配售,这样既可以拿到比较大的量,还不用在线下打新。我们在慢慢地趋向美股市场,这种做法未来几年应该会发展起来。

第二,我们一直比较专注产业,近50亿的规模基本上都投在了TMT和生物医药这两个行业。未来在A股市场做主动管理,还是应该抓住一些真正有机会的产业,深入地研究,赚看天天爱彩票安卓-拥抱中心财物 在结构分解中寻觅确定性时机得懂的钱,慢慢过滤掉市场的波动。具体方向就是我前面提到的新能源汽车和5G。5G这个产业链肯定还会有很大的机会,而明年最大的机会就是随着5G手机的推出,肯定会伴随换机潮。现在已经有相关公司有所表现,里面还会有很多因为这两年智能手机销量下滑导致股价大幅度下跌的公司,今年或者明年可能又会面临一个拐点,这天天爱彩票安卓-拥抱中心财物 在结构分解中寻觅确定性时机是一个比较具体的方向。

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